國有企業轉型成功典範：看张江高科如何从房地产上市公司转型为科技投行？ 　 摘要张江高科总经理葛培健坦言，目前资本市场确实将张江高科归类为房地产企业，但他的预期是，3年后，股权投资收入将占张江高科主营业务收入的半壁江山。但一家国有企业的转型，并不那么简单。张江高科如何在3年内完成这一转型？ 　　借上海打造有國際影響力的科創中心之機，張江高科提出，要恢複高科技企業的本來面目，從公衆認知中的房地産企業，轉型爲一家科技投行。 　　5月22日，在接受《第一財經日報》專訪時，張江高科總經理葛培健說，未來張江高科的最大利潤一定不在房産租售，而在資本市場。而張江高科技園區內大量的高科技企業，則爲張江高科的轉型提供了源源不斷的項目支撐。 　　成立于1992年的張江高科技園區，將成爲上海建設具有全球影響力的科創中心的核心區。作爲張江核心園重要的上市開發主體，1996年在上交所挂牌上市的張江高科，一直以來都是張江高科技園區開發、運營、服務的主力。 　　但至少目前，房地産業務依然占到張江高科主營業務收入的86%。年報顯示，2014年度張江高科實現主營業務收入29.3億元，同比增長56.57%；實現主營毛利14.3億元，同比增長76%，這都主要得益于房地産主業收入盈利的增長。其中，房地産銷售實現18.93億元，房産租賃也創曆史之最，實現6.39億元。 　　葛培健也坦言，目前資本市場確實將張江高科歸類爲房地産企業，但他的預期是，3年後，股權投資收入將占張江高科主營業務收入的半壁江山。 　　一個案例是，2014年7月25日，張江高科浩成創投以1000萬元的價格參與“新三板”首批上市公司點點客的定增。截至2015年1月，浩成創投持股對應市值增長6倍多。張江高科投資團隊的投資項目中，已上市13家，已退出4家，擬上市9家，擬報會13家，股改中1家。 　　但一家國有企業的轉型，並不那麽簡單。張江高科如何在3年內完成這一轉型？ 　　一問：上市公司如何服務科創中心建設？ 　　第一財經日報：張江高科作爲張江核心園重要的上市開發主體，在科創中心的建設中要扮演什麽角色？ 　　葛培健：我認爲張江高科要打造創業服務業的集成商，爲園區的創業企業提供全生命周期的集成服務。張江高科最大的優勢就是集成。 　　首先，張江高科擁有可持續發展的物理空間。初步估算，擁有275萬平方米的産業地産，截至2015年2月，已竣工房産面積約140萬平方米。擁有核心園最大建面的人才公寓，接近25萬平方米，與我們建立承租關系的企業有600多家。 　　同時擁有張江核心園區最大的孵化器。整個張江核心園擁有27萬平方米的孵化器，張江高科就占了10萬平方米，目前約有300多個在孵項目。 　　其次，張江高科擁有産業集群的禀賦優勢。張江有E産業群，2014年集成電路産業營業收入397億元，占全國1/3；還有醫藥産業群，2014年生物醫藥産業營業收入416億元，占上海全市47%以上。國家每批准3個一類新藥就有1個就來自于張江，張江企業申報新藥的成功率是全國平均水平的3倍。 　　我們還擁有運作産業投資的增值服務優勢；擁有提供權威科創成果發布的平台優勢；擁有整合公共平台資源的集成優勢；擁有銀企合作、投貸聯動的金融資源優勢；擁有對接多層次資本市場的通道優勢。 　　張江高科如果納入房地産板塊，一點優勢都沒有。我們要恢複高科技公司的本來面目，成爲科技投行。要把産業地産的有形資源，轉化爲産業投資的無形資源和股權資源，讓産業地産和産業投資有機融合，協同發展，形成我們獨特的商業模式。 　　二問：專業化人員結構和激勵機制如何解決？ 　　日報：張江高科一直以來被認爲是房地産公司，主營業務收入大多來自房地産，如果轉型爲科技投行，現有的人員配備和架構，是不是能夠滿足發展需要？ 　　葛培健：我知道我最大的亮點在哪裏，我也知道我最大的痛點在哪裏。 　　一旦確定戰略定位後，商業模式創新最大瓶頸就是人員結構。所以我們要有專業化的團隊、市場化的機制、集成化的服務。 　　怎麽打造專業化團隊、市場化的機制、集成化的服務？瓶頸不在項目、資金本身，和科創中心建設一樣，要靠制度創新來破解。 　　我們專門成立了産業投資事業部和資産經營事業部，用了三個月時間，完成了中層管理崗位的公開競聘，36個人競聘10個崗位。競聘完成後“易崗易薪易福利”。 　　此外，員工和部門經理雙向選擇，最終2個人解除了聘用關系，8個人解除勞動合同關系；建立了和行政序列並列的專業序列，這件事情非常不容易，目前看來非常平穩。 　　我們的資産經營事業部共38個人，我要求他們不僅要成爲房管員，還要具有投行的思維、能力、服務水平，要能夠和園區企業的CEO對話，要能夠知道企業可以享受什麽政策，怎樣實現利益最大化。 　　另外，因爲各業務部門急需補充懂高科技産業、有産業地産或科技金融行業從業經驗的高層次專業人才，爲避免出現骨幹人才斷層，我們也在5月18日面向全球發布招聘，希望找到12位專業人才。 　　我們要成爲創業企業的“時間合夥人”，時間，是創業企業的生命周期。從原來的空間合夥人、房管員，轉爲時間合夥人、科技投行。 　　日報：對于科技投行業務來講，員工的激勵機制非常重要，但國企往往受限較多，如何與市場化的機構競爭？ 　　葛培健：這恰恰也是傳統國企的病竈、軟肋和短腿。 　　國企有三塊鐵——鐵交椅，能上不能下；鐵飯碗，能進不能出；鐵工資，能高不能低。 　　董事會非常清晰地看到這一點，所以我們已經形成了一個中長期激勵機制，允許員工和團隊提取超額利潤的一部分，購買公司股票。國企持續的創新創利動機，還是要靠激勵機制來保證。 　　最近我們也在謀劃，試行投融資團隊增量項目跟投機制，區裏已經明確在張江高科創投公司率先試點。 　　張江高科旗下的浩成投資平台，擁有投資規模25億元，現在已經投資了14億元，跟投機制試點後，將大大提高投資團隊的積極性，也提高投資項目價值發現的精准度，增強公司長期發展動力。 　　日報：只在張江高科試點？何時推出？ 　　葛培健：是。5月已報方案，6月份請國際化團隊比如普華永道評審，7月推出。 　　三問：股權投資如何不影響當期上市公司業績？ 　　日報：考慮到轉型的節奏，接下來産業地産收入和股權投資收入的比重會如何變化？ 　　葛培健：目前産業地産收入占到60%~70%，未來3年以後，産業地産與産業投資各占50%左右。 　　日報：股權投資都有一個退出周期，如何保證股權投資項目不會對上市公司的業績産生影響？ 　　葛培健：如果是碎片化的、零打碎敲的股權投資，沒有形成持續滾動投資的話，可能是會産生問題。 　　但張江高科到目前爲止，累計産業投資40億元，36個項目，其中已上市13家，已退出4家，預披露的9家，擬報會的12家，正在股改1家。我們是投資一批、股改一批、上市一批、退出一批、儲備一批，形成良性的、持續滾動的投融資機制。 　　四問：如何評估資本市場對張江高科轉型的利好？ 　　日報：目前大家都在關注四新板和戰略新興産業板的推出，這對張江高科的股權投資業務形成利好，你怎麽評估？ 　　葛培健：多層次資本市場的繁榮，對于張江高科的轉型至關重要。 　　矽谷最大的成功，就是多層次資本市場，包括全球資本的雲集，所以，如果推出四新板或戰略新興産業板，對我們戰略規劃的落地，未來業務規劃的實現，和投融資持續滾動的機制，會提供很好的市場大環境。 　　日報：資金是制約創新創業企業發展的一個重要因素，張江高科如何利用多層次資本市場提供支持？ 　　葛培健：張江高科擁有對接多層次資本市場的通道優勢。 　　首先張江高科是主板上市公司，我們還擁有香港主板上市的川河集團29.9%股權。同時擁有上海股權托管交易中心23.25%股份，擁有張江小額貸款公司19.67%的股份，擁有上海金融發展投資基金5.56%的股份。 　　我們想爲創業企業提供多層次的資本支持，尤其是，我們也在謀劃爲科技創新企業提供靈活多樣的衆籌融資服務，與券商、基金、銀行等機構合作，首先在張江核心園建立P2B的股權衆籌平台。 　　五問：成爲自貿區一部分後，能提供什麽？ 　　日報：張江高科提出“離岸創新、全球孵化、産業並購、張江整合”的新模式，怎麽運營這種模式？ 　　葛培健：要打造具有全球影響力的科創中心，光在上海，在張江閉門創新，是不可能有成長的，一定要立足于全球産業鏈、創新鏈、資本鏈的高度滲透和融合。所以我們提出“不求所在，但求所有”，只要在哪裏能夠集聚全球的創新資源、即人才、項目、資金，我們就在哪裏孵化，可以在美國矽谷、日本築波，包括以色列，不一定要到張江來。 　　同時通過全球的並購基金，參與投資孵化，上市退出。 　　張江高科要參與全球的産業並購，形成我們具有全球影響力的高新技術企業。 　　我們主要采用對口交流的方式。最近北美高層次人才創業大賽(UCAHP北美創業大賽)的獲獎者，已經開始了走進張江高科的活動，他們的創意也將參加我們的“895創業營”。目前我們也引入了矽谷的天使彙基金和未來資本。 　　日報：從利用全球資源角度來講，張江的“雙自聯動”戰略會提供怎樣的便利？ 　　葛培鍵：恰恰就是“雙自聯動”的背景下，張江核心園有望成爲中國改革開放的政策新高地，這裏一定是開放度最高、政策疊加優勢明顯、創新創業成本最低。“雙自聯動”爲我們提供了很好的制度環境和政策環境。 　　日報：年報中，你們提出要依托彙率、利率、稅率“三率”之差，激活境內外創新資源，怎麽利用？ 　　葛培健：舉個例子，今年4月自貿區擴區後，中國銀行與張江高科敘做了自貿區擴區後的FT賬戶首單人民幣貸款業務，目前4億元資金已經全部到位。 　　目前香港人民幣存貸利差在1.2%~1.3%，內地平均利差在2%以上，自貿區FT項下的利差在1.3%左右，這一單，直接可以降低融資成本15%，資金成本降低10%。 　　下一步我們按照上海自貿區金融創新的整體安排，爭取成爲新的試點企業，並努力引領張江核心園邁向科技金融服務創新示範區。 　　七問：如何預期2015年上市公司業績？ 　　日報：基于這些改革，你如何預期2015年張江高科的發展？ 　　葛培健：對于我們經營班子而言，要強化、注重維護市值管理，同時把主要功夫放在業績提升上，所以我們還是要精心打造主業，把主業做優做強，也與市場形成良性互動，通過資本市場倒逼我們團隊，通過體制機制創新，調動團隊的持續創新動機。 　　日報：房地産依然是張江高科最主要的收入來源，也是穩定的現金流，在轉型爲投行的戰略下，房地産業務如何發展？ 　　葛培健：産業地産的發展主要是對原有傳統經營模式的創新，按照打造科創中心核心區的要求，通過基金操盤，創新産業地産的經營方式。通過基金管理公司，吸引社會資本與我們一起，嫁接我們的客戶資源，利用我們的品牌資源、服務資源打造符合需要的地産項目。